M บริหารเงินล้น ซื้อ ‘แหลมเจริญ’ อัพรายได้โต

12 ก.ย. 2562 | 01:00 น.

โบรกฯ จ่ออัพเป้าปี 63 บมจ.เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป หลังเข้าซื้อบจก.แหลมเจริญ ซีฟู้ดคาดหนุนรายได้เพิ่มไม่น้อยกว่า 10% -ราคาหุ้นราว 5% ประโยชน์จากการเข้าซื้อช่วยบริหารสภาพคล่องทีี่มีมากกว่า 9,400 ล้านบาท

ราคาหุ้นของบริษัท เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ M ปิดตลาดเมื่อวันที่ 9 กันยายน 2562 อยู่ที่ 76.50 บาท ปรับขึ้น 3.00 บาทหรือเปลี่ยนแปลงกว่า 4% ด้วยมูลค่าซื้อขายถึง 199 ล้านบาท หลังบริษัทฯ แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อวันที่ 6 กันยายน 2562 ว่ามติบอร์ดได้อนุมัติให้บริษัท คาตาพัลท์ จำกัด (บจก.) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ M ถือหุ้นในสัดส่วน 99.99% เข้าลงทุนในบจก. แหลมเจริญ ซีฟู้ด สัดส่วน 65% มูลค่าเงินลงทุน 2,060 ล้านบาท

M จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯเมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 2556 ระดมทุนมูลค่า 9,106.65 ล้านบาท โดยเสนอขายไอพีโอหุ้นละ 49.00 บาท ที่พาร์ 1.00 บาท จำนวน 185.85 ล้านหุ้น มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) วันที่ 9 กันยายน 2562 อยู่ที่ 70,447 ล้านบาท

จากการส่องงบการเงินล่าสุด  บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนรวม 10,520 ล้านบาท จำนวนนี้อยู่ในรูปเงินลงทุนชั่วคราว 9,418 ล้านบาท  แยกเป็นเงินฝากประจำ 5,800 ล้านบาท และเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้าอีก 3,618 ล้านบาท ซึ่งมีสภาพคล่องเหลือล้น การเข้าซื้อ บจก.แหลมเจริญ ซีฟู้ด ยังเป็นประโยชน์ในแง่ของการบริหารสภาพคล่องของตัวบริษัทเอง 

M บริหารเงินล้น  ซื้อ ‘แหลมเจริญ’ อัพรายได้โต

จากการสำรวจความเห็นโบรกเกอร์ 9 ราย (IAA Consensus) ให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยหุ้น M ที่ 82.25 บาท บล.บัวหลวงฯให้ราคาเป้าหมายสูงสุดที่ 86.00 บาท และต่ำสุดคือ บล.ฟินันเซียฯ ให้ราคาเป้าหมายในปีนี้ที่ 79.00 บาท

นางสาวสุรีย์พร ทีวะสุเวทย์ ผู้อํานวยการอาวุโส ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ฟินันเซีย ไซรัส กล่าวกับฐานเศรษฐกิจว่าดีลนี้มองว่าเป็นบวกกับ M กล่าวคือ แบรนด์ของร้านอาหารแหลมเจริญซีฟู้ด เป็นที่ยอมรับ ปัจจุบันมีประมาณ 26 สาขา กลุ่มลูกค้าเป้าหมายอยู่ระดับกลาง-บน ซึ่งจะช่วยเสริมร้านอาหารให้ M ให้หลากหลายประเภทมากขึ้น ขณะที่ M มีร้านอาหารเอ็มเคสุกี้ยังมีร้านอาหารไทย  "ณ สยาม" ร้านอาหารญี่ปุ่น "ยาโยอิ" และร้านกาแฟ/เบเกอรี 

เชื่อมั่นว่าเป็นดีลที่ดี สามารถเห็นการเติบโต  แม้จะยังไม่เห็นงบการเงินฝั่งบริษัทผู้ขาย เนื่องจากบจก.แหลมเจริญซีฟู้ด ได้แยกจากบริษัทใหญ่ จึงไม่ปรากฏงบที่แจ้งไปยังกรมพัฒนาธุรกิจการค้า กระทรวงพาณิชย์ ทำให้ไม่สามารถประเมินราคาหุ้นที่คาดว่าจะซื้อขาย จนกว่าบริษัทฯจะเปิดเผยเอง แต่เชื่อเป็นบวกกับธุรกิจ เพราะนับตั้งแต่ M ระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์ฯ มีแผนจะซื้อกิจการ (M&A) มานาน โดยได้ศึกษาดีลทั้งในและต่างประเทศแต่ยังไม่ตัดสินเลือกใครมาต่อยอดธุรกิจ  การเลือก บจก.แหลมเจริญซีฟู้ด แสดงว่า M มีความเชื่อมั่น น่าจะได้ข้อสรุปในเดือนธันวาคมนี้ โดยแผนเข้าซื้อคาดเป็นปี 2563 ด้วยสภาพคล่องทั้งเงินจากไอพีโอที่ยังไม่ได้ใช้ บวกกับเงินฝากธนาคารรวมกว่า 9,700 ล้านบาท

 

M บริหารเงินล้น  ซื้อ ‘แหลมเจริญ’ อัพรายได้โต

ฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัสฯ มองว่า M ขยายอาณาจักรซื้อแหลมเจริญ หนุนซินเนอร์ยีในอนาคต คาดผลการดำเนินงานของร้านอาหารแหลมเจริญจะมีกำไร เบื้องต้นหากอิง PER 20 เท่า (ค่าเฉลี่ยกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม 5 ปีย้อนหลัง)-25 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลังของ M นับตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ) เมื่อเทียบมูลค่ากิจการทั้งหมดประมาณ 3,100 ล้านบาท (เทียบเท่า M ถือ 100%) คาดกำไรของร้านอาหารที่ถูกเข้าซื้อจะอยู่ที่ประมาณ 124 -155 ล้านบาท คิดตามสัดส่วนการเข้าถือหุ้นของ M ในสัดส่วน 65% จะคิดเป็นกำไรส่วนของ M ราว 81-101 ล้านบาท หรือ2-3% ของประมาณการกำไรปี 2563 (หากการซื้อขายอยู่ในระดับ PER ที่ตํ่ากว่า/สูงกว่า นี้กำไรจะมากกว่า/ตํ่ากว่า ประมาณการข้างต้น ฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างสอบถามข้อมูลเพิ่มเติมจาก บริษัท)

แม้จะยังดูไม่มีนัยต่อกำไรของ M ในปี 2563 ที่คาดไว้ 2,994 ล้านบาท แต่คาดอนาคตความสามารถในการทำกำไรของผู้ถูกซื้อจะดีขึ้น ได้ประโยชน์จากต้นทุน Logistic ที่จะลดลง ภายใต้เครือข่ายบริษัท Logistic ของ M อย่าง M Senko (M ถือหุ้นสัดส่วน 49.75%) ที่ขนส่งวัตถุดิบให้กับ M ครอบคลุมกว่า 682 สาขาทั่วประเทศ                  

บล.เคจีไอ (ประเทศ ไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า เชื่อว่าดีลนี้จะส่งผลดีกับ M ในสองด้าน ด้านแรกคือ M จะสามารถเปิดร้านอาหารแหลมเจริญฯใหม่ในทำเลที่ M มีเครือข่ายร้านอาหารอยู่แล้ว ซึ่งจะทำให้ M มีอำนาจต่อรองกับเจ้าของพื้นที่ในแง่ของค่าเช่า และ/หรือทำเลที่ตั้ง ด้านที่ 2 M สามารถใช้ M-Senko Logistics เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานของแหลมเจริญฯ ซึ่งช่วยประหยัดต้นทุน

บล.หยวนต้าฯ ระบุคาดดีลนี้ช่วยหนุนรายได้ให้ M ราว 10% และเพิ่มราคาเป้าหมายได้ราว 5% ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 82.25 บาท (IAA Consensus) เพิ่มเป็นราว 87 บาท ซึ่งเป็นราคาที่ยังไม่รวมผลจากการซินเนอร์ยี

 

หน้า 17-18 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 39 ฉบับที่ 3,504 วันที่ 12-14 กันยายน 2562

M บริหารเงินล้น  ซื้อ ‘แหลมเจริญ’ อัพรายได้โต