โบรกแห่ปรับเป้า BEM รอครม.ไฟเขียวยืดอายุสัมปทาน

ลุ้น BEM รับ 2 เด้งหนุนกำไรปี 62  ครม.อนุมัติยืดอายุสัมปทาน 37 ปีแลกยุติข้อพิพาทกทพ.-ซีพีชนะประมูลรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน  โบรกแห่ปรับราคาเป้าหมาย “ฟินันเซีย” ปรับเพิ่มจาก 9.70 บาท เป็น 11.70 บาท
จากมติที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จํากัด (มหาชน) (BEM) ครั้งที่ 1/2562 เมื่อวันที่ 6 ก.พ. 62 ได้อนุมัติให้นําเสนอที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2562 ในวันที่ 18 มี.ค.62 เพื่อพิจารณาอนุมัติให้บริษัท และบริษัท ทางด่วนกรุงเทพเหนือ จํากัด (บริษัทย่อย) ยุติข้อพิพาททั้งหมดกับการทางพิเศษแห่งประเทศไทย (กทพ.) โดยการทบทวนและแก้ไขสัญญาโครงการระบบทางด่วนขั้นที่ 2 , สัญญาเพื่อการต่อขยายโครงการระบบทางด่วนขั้นที่ 2 (ส่วนดี) และสัญญาโครงการทางด่วนสายบางปะอิน-ปากเกร็ด ซึ่งในการยุติข้อพิพาททั้งหมดดังกล่าว กทพ. และบริษัท/ บริษัทย่อย ตกลงที่จะมีการขยายระยะเวลาสัญญาสัมปทานและให้บริษัทลงทุนปรับปรุงระบบทางด่วนขั้นที่ 2

บริษัท/บริษัทย่อยมีข้อพิพาทกับ กทพ. โดยได้ยื่นเรียกร้องค่าเสียหายจากกทพ. รวมดอกเบี้ย คํานวณถึง ณ วันที่ 31 ธ.ค. 61 เป็นจํานวนเงินรวม 137,517 ล้านบาท ในการยุติข้อพิพาททั้งหมดของกทพ. และบริษัทตกลงที่จะมีการขยายระยะเวลาสัญญาสัมปทานทั้ง 3 สัญญา  คือ สัญญาทางด่วนขั้นที่ 2 ,ทางด่วนขั้นที่ 2 ส่วนดี และโครงการทางด่วนสายบางปะอิน-ปากเกร็ด จากเดิมที่จะครบสัญญาในปี 2563 ปี 2570 และ ปี 2569 ตามลำดับ ไปสิ้นสุดพร้อมกันในวันที่ 21 เม.ย. 2600 ขณะที่อัตราค่าผ่านทางจะมีการปรับเพิ่มขึ้นแบบคงที่ทุกระยะเวลา 10 ปี และให้บริษัทลงทุนปรับปรุงระบบทางด่วนขั้นที่ 2  จากอโศก-ประชาชื่น ระยะทาง 17 กม. ใช้เงินลงทุนก่อสร้าง 31,500 ล้านบาทเพื่อแก้ปัญหาการจราจร

นางสาวจิตรา อมรธรรม รองกรรมการผู้จัดการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ฟินันเซียไซรัสฯ กล่าวว่าปีนี้นับเป็นปีที่ดีของ BEM ซึ่งคาดว่าจะมีกำไรปกติปี 2562 โตขึ้น 16% ( YoY ) ที่ 4,000 ล้านบาท   หนุนจากการทยอยเปิดสายสีนํ้าเงินส่วนต่อขยายช่วงที่ 2 จำนวน 13 สถานี  ผู้โดยสารเพิ่มเฉลี่ยจากปัจจุบัน 3.1 แสนเป็น 4 แสนเที่ยวคนต่อวัน รวมถึงปัจจัยบวกที่อยู่ระหว่างรอครม.อนุมัติ  ขยายสัมปทานทางด่วนออกไปอีก 37 ปี ถือเป็นการปลดล็อกความกังวลกับทางด่วนขั้นที่ 2 (หมดอายุสัมปทานปี 2563)  ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักราว 40% ของรายได้รวม และลุ้นชนะการประมูลรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน มูลค่า 2 แสนล้านบาท ร่วมกับกลุ่ม CP (BEM ถือ 10%) ซึ่งซีพีเป็นผู้เสนอราคาตํ่าสุด

บล.ฟินันเซียฯ แนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเพิ่มจากการขยายสัมปทานทางด่วน ราว 2.00 บาท/หุ้น ทำให้ราคาเหมาะสมปีนี้ปรับเพิ่มจาก 9.70 บาท เป็น 11.70 บาท

ด้านบล. ทิสโก้ฯ แนะหาจังหวะ “ซื้อ” เมื่ออ่อนตัว เนื่องจากราคาหุ้น BEM ปรับตัวขึ้นราว 30% นับตั้งแต่เดือนต.ค. 61 หลังชนะคดีจาก กทพ. บล.ทิสโก้ฯได้ปรับราคาเป้าหมายใหม่มาอยู่ที่ 11.40 บาท จากเดิม 10.70 บาท เพื่อสะท้อนมูลค่าเงินลงทุนก่อสร้างที่ตํ่ากว่าคาดการณ์เดิมที่ 40,000 ล้านบาท มาอยู่ที่ 31,500 ล้านบาท

ทั้งนี้สรุปความเห็นของโบรกเกอร์ 9 แห่งมี 8 แห่งแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 11.00 บาท และ 1 แห่งให้ค่ากลาง (neutral) โดยการเคลื่อนไหวราคาหุ้น BEM ช่วง 1 ต.ค. - 28 ธ.ค. 61  เฉลี่ย 9.05 บาท สูงสุด 10.40 บาท ตํ่าสุด 8.00 บาท และเดือนม.ค. 62 ราคาเฉลี่ย 10.07 บาท สูงสุด 10.70 บาท ตํ่าสุด 9.70 บาทและราคาปิดเมื่อวันที่ 7 ก.พ. 62 ที่ 10.60 บาท
หน้า 17-18 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 39 ฉบับ 3,443 วันที่ 10-13 กุมภาพันธ์ 2562