KGI ประมาณการกำไรปี 61เสี่ยงหลุดเป้า หลังราคาน้ำมันปรับฐานลงแรง

บทวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย ) จำกัด (มหาชน)  (KGI )  ระบุว่า กำไรสุทธิของบริษัทจดทะเบียน ( บจ.) ไทยในไตรมาส 3/61 เพิ่มขึ้น 21%  จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ( YoY ) และ 3% จากไตรมาสก่อนหน้า ( QoQ )ใกล้เคียงที่คาด

จนถึงขณะนี้ 98% ของบริษัทที่ KGI ดูแลอยู่ได้ประกาศผลประกอบการ Q3/61 ออกมาแล้ว โดยกำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 2.09 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 3% QoQ ผลประกอบการโดยรวมเป็นไปตามที่นักวิเคราะห์ KGI ประเมิน แต่ดีกว่าที่ consensus คาดประมาณ 2% อย่างไรก็ตามหากไม่นับรายการพิเศษซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มพลังงานและไฟฟ้า กำไรจากการดำเนินงานปกติไตรมาส 3/ 61 เพิ่มขึ้น 8% YoY แต่ลดลง 4% QoQ

ทั้งนี้ 30% ของหุ้นที่เราวิเคราะห์รายงานงบดีกว่าที่คาดการณ์  ส่วน 41% เป็นไปตามที่คาด และที่เหลืออีก 29% รายงานผลประกอบการต่ำกว่าคาด ซึ่งสัดส่วนของหุ้นที่ผลประกอบการดีเกินคาดต่อหุ้นทั้งหมดในไตรมาสนี้พบว่าต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4/60

ผลประกอบการของหุ้นตัวหลักออกมาดี ช่วยประคองตัวเลขรวม ขณะที่หุ้นขนาดเล็กหลายตัวมีผลประกอบการต่ำกว่าคาด  โดยพบว่าผลประกอบการของหุ้นตัวใหญ่ ๆเช่น KTB , PTTGC ,IVL,CPALL,PTT,BEM และ BDMS ออกมาสูงกว่าที่ consensus คาดทั้งสิ้น และมีส่วนอย่างมากในการช่วยประคองตัวเลขกำไรโดยรวมและภาพตลาดหุ้น ขณะที่หุ้นขนาดเล็กหลายตัวในหลายกลุ่มมีผลประกอบการต่ำกว่าที่ประเมิน  ซึ่งหากพิจารณารายกลุ่ม  พบว่ากลุ่มอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ ,ปิโตรเคมี และอิเล็กทรอนิกส์เป็น 3 กลุ่มหลักที่มีสัดส่วนของหุ้นที่ผลประกอบการดีเกินคาดสูงที่สุด ในทางกลับกันผลประกอบการไตรมาส 3/61 หุ้นกลุ่มพลังงาน ( ส่วนใหญ่เป็นหุ้นพลังงานตัวเล็ก ) และหุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้างออกมาต่ำกว่าคาด

KGI ประเมินว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นที่ประมาณการกำไรในปี 2561 จะหลุดเป้า โดยเฉพาะหลังราคาน้ำมันปรับฐานแรง

ทั้งนี้กำไรของตลาดหุ้นในช่วง 9 เดือนแรกของปีเพิ่มขึ้น 12%  YoY ซึ่งเมื่อเปรียบเทียบประมาณการปี 2561 ของเราที่คาดว่าจะโต 13% หมายความว่ากำไรในไตรมาส  4/61 จะต้องเพิ่มขึ้น 15% YoY ถึงจะทำให้กำไรปีนี้เป็นไปตามประมาณการของ KGI  แต่หลังจากการลงแรงรอบล่าสุดของราคาน้ำมันมันดิบทำให้เรามีความกังวลมากขึ้นต่อผลประกอบการของหุ้นกลุ่มพลังงาน ซึ่งทั้งมาร์เก็ต แคป และสัดส่วนของกำไรเมื่อเทียบกับทั้งตลาดแล้วค่อนข้างมีนัยสำคัญ ดังนั้นเราจึงมองว่าประมาณการกำไรต่อหุ้น ( EPS )ของตลาดรวมในปีนี้ของเราที่ 111.8 มีความเสี่ยงทางลง

เมื่อวิเคราะห์ความอ่อนไหวของ EPS ตลาดหุ้นไทยกับดัชนี SET ก็พบว่า EPS ปี 2561 ที่ต่ำกว่าประมาณการของเรา ( 111.88 ) ทุก ๆ 1% จะทำให้เป้าหมายดัชนี ฯปี 2561 ลดลง 17 จุด จากเป้าหมายปัจจุบันที่ 1,785

ทั้งนี้สำหรับในปี 2562  KGI ยังคงประมาณการ EPS ไว้ที่ 120.0 เพิ่มขึ้นจากปีนี้ 7.2% โดยความเสี่ยงหลักต่อประมาณการ EPS ปี 2562 ยังคงอยู่ที่สมมุติฐานของราคาน้ำมัน ซึ่งในปัจจุบันนักวิเคราะห์ของเราใช้สมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยปีนี้ที่ 69 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาเรล และปี 2562 ที่ 67 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาเรล