แกะโครงสร้างรายได้ GULF ชูโรงธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติเด่น

จากประเด็นร้อนแรงของการควบรวมกิจการครั้งใหญ่ มูลค่า 1.2 แสนล้านบาท ระหว่าง บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF และ บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ INTUCH และจัดตั้งเป็นบริษัทใหม่ (NewCo) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย 

วัตถุประสงค์ควบรวมกิจการครั้งนี้ เพื่อปรับโครงสร้างของบริษัทที่เกี่ยวข้องให้เกิดประโยชน์สูงสุดต่อการดำเนินการในการบริหารจัดการและการลงทุนในอนาคต รวมทั้งเพื่อลดความซ้ำซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้นและต่อยอดโอกาสเติบโตในธุรกิจพลังงาน & โครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจดิจิทัล

ทั้งนี้ ฐานเศรษฐกิจได้ตรวจสอบข้อมูลโครงสร้างรายได้ GULF ในไตรมาส 1/67 พบว่า GULF มีรายได้รวมอยู่ที่ 32,280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14.1% จากไตรมาสก่อนที่ 28,281 ล้านบาท และเติบโต 19.6% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 26,994 ล้านบาท

ที่มาของรายได้รวม

• รายได้ธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติ 28,819 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15.9% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/67 ที่ 24,857 ล้านบาท และเติบโต 18.7% จากช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 24,272 ล้านบาท
• รายได้ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน 869 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16.6% จากไตรมาสก่อนที่ 745 ล้านบาท และเติบโต 59.5% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 545 ล้านบาท
• รายได้ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค 1,133 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.8% จากไตรมาสก่อนที่ 873 ล้านบาท และเติบโต 68.2% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 674 ล้านบาท
• รายได้ธุรกิจดาวเทียม (THCOM) 609 ล้านบาท ลดลง 3.3% จากไตรมาสก่อนที่ 629 ล้านบาท และลดลง 17.2% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 735 ล้านบาท
• รายได้ค่าบริหารจัดการ 170 ล้านบาท ลดลง 69.7% จากไตรมาสก่อน 560 ล้านบาท และลดลง 9.1% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 187 ล้านบาท
• รายได้อื่น 681 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.6% จากไตรมาสก่อนที่ 616 ล้านบาท และเติบโต 17.2% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อน 581 ล้านบาท

ส่วนกำไรสุทธิในไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 4,023 ล้านบาท ลดลง 39.6% จากไตรมาก่อนที่ 6,658 ล้านบาท และหดตัว -22.5% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 5,192 ล้านบาท

แต่เมื่อคิดเป็นกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ ซึ่งรวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารอนุพันธ์แล้วจะอยู่ที่ 3,499 ล้านบาท ลดลง 25.5% จากไตรมาสก่อน และหดตัวลง 9.1% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อน

เนื่องจากในไตรมาสแรกปีนี้ GULF มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจากตราสารอนุพันธ์ รวม 653 ล้านาท

โดยมีกำไรก่อนหักค่าเสื่อมราคา ต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ (EBIDA) ในไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 9,427 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อนที่ 9,243 ล้านบาท และเติบโต 15.8% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันกับปีก่อน 8,143 ล้านบาท สำหรับกำไรจากการดำเนินงาน (Core Profit) ในไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 4,152 ล้านบาท ลดลง -1.6% จากไตรมาสก่อนที่ 4,217 ล้านบาท แต่เติบโต 13.2% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อนที่ 3,668 ล้านบาท

ขณะที่ส่วนแบ่งกำไร Core Profit จากบริษัทร่วมและการร่วมค้า อยู่ที่ 2,640 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.5 เมื่อเทียบช่วงเดียวกันในปีก่อน เนื่องจากได้รับส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก INTUCH รวมทั้งต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงช่วยสนับสนุนกำไรของโรงไฟฟ้า 7SPPs ภายใต้กลุ่ม GJP และ PTT NGD ให้ปรับตัวดีขึ้น ประกอบกับโรงไฟฟ้า BKR2 ผลิตไฟได้มากขึ้นจากความเร็วลมที่ดีขึ้น และโรงไฟฟ้า DIPWP มีปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าและน้ำจืดที่มากขึ้นด้วย

ทั้งนี้ กำไร Core Profit ในไตรมาสแรกปีนี้ปรับตัวลดลง 17.3% จากไตรมาสก่อน ส่วนใหญ่เป็นผลมาจาก INTUCH ที่มีส่วนแบ่งกำไรลดลง เพราะในไตรมาส 4/66 มีบันทึกกำไรพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียว และกำไรของ GGC อ่อนตัวลงจากความเร็วลมในพื้นที่ปรับตัวลดลง

ด้านฐานะการเงินของบริษัท ณ วันที่ 31 มี.ค. 67 GULF มีสินทรัพย์รวม 472,868 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% จากสิ้นปี 2566 ที่ 459,514 ล้านบาท ขณะที่มีหนี้สินรวม 324,563 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% จากสิ้นปี 66 ที่ 315,410 ล้านบาท

ส่วนอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิ (รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต้องดำรงตามข้อกำหนดสิทธิ อยู่ที่ 1.70 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าเงื่อนไขและข้อตกลงที่กำหนดสำหรับหุ้นกู้บริษัทที่ 3.50 เท่า

สำหรับผลการดำเนินงาน 3 ปี ย้อนหลัง (2564-2566) มีรายได้รวมอยู่ที่ระดับ 49,983.74 ล้านบาท 95,076.17 ล้านบาท และ 116,950.73 ล้านบาท มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 7,670.30 ล้านบาท 11,417.56 ล้านบาท และ 14,857.73 ล้านบาท ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 20,098.55 ล้านบาท 28,167.17 ล้านบาท และ 34,670.03 ล้านบาท ตามลำดับ

นอกจากนี้ งบกระแสเงินสดในช่วง 3 ปี ย้อนหลัง (2564-2566) ของ GULF ประกอบด้วย

• เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน อยู่ที่ 14,014.71 ล้านบาท 11,277.63 ล้านบาท และ 18,294.68 ล้านบาท
• เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน อยู่ที่ -78,206.25 ล้านบาท -25,205.09 ล้านบาท และ -34,399.73 ล้านบาท
• เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน อยู่ที่ 68,128.14 ล้านบาท 33,277.08 ล้านบาท และ 15,628.38 ล้านบาท
• เงินสดสุทธิ อยู่ที่ 3,936.60 ล้านบาท 19.349.62 ล้านบา  และ -476.66 ล้านบาท

ในแง่ของฐานะทางการเงิน 3 ปีย้อนหลัง (2564-2566) GULF

• สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 362,673.85 ล้านบาท 418,171.96 ล้านบาท และ 459,514.17 ล้านบาท,
• หนี้สินรวมอยู่ที่ 255,164.71 ล้านบาท 282,370.43 ล้านบาท และ 315,409.71 ล้านบาท 

อนึ่ง ราคาหุ้น GULF ปิดตลาดวันที่ 18 ก.ค.2567 อยู่ที่ระดับ 44.75 บาท ลดลง 0.25 บาท หรือ 0.56% จากราคาปิดตลาดก่อนหน้าที่ 45.00 บาท ทังนี้ ในช่วงระหว่างวันราคาหุ้นปรับตัวขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ระดับ 44.75 บาท ก่อนที่จะย่อตัวลงมาทำจุดต่ำสุดที่ระดับ 44.00 บาท โดยมีมูลค่าการซื้อขายอยู่ที่ 2,214.35 ล้านบาท